2014年10月18日，大连商品交易所铁矿石期货上市一周年。为了更加全面地了解在这一年中，铁矿石期货上市对铁矿石市场的影响和作用，9月下旬，《中国冶金报》记者先后走访了相关产业企业客户和行业专家等。

本文为读者梳理铁矿石期货上市一周年以来的表现，结合钢铁企业运用期货进行套期保值的案例，为相关企业正确运用金融衍生品工具平抑价格波动、助力企业稳定生产运营提供参考。

深度

影响力扩大 价格成风向标

铁矿石期货自2013年10月18日在大连商品交易所（以下简称大商所）上市以来，交易量不断上升，客户结构也逐渐优化，日益成为钢铁产业及相关企业规避市场风险的有效工具。日前，《中国冶金报》记者通过采访和企业实地调研发现，产业客户对大商所铁矿石期货十分认可，尽管企业参与程度差异明显，但部分企业仍通过灵活运用铁矿石期货，取得了预期的效果。

超预期表现

如果以1年期来考核大商所铁矿石期货的表现，那显然是超出多方预期的。根据大商所公布的数据，截至2014年10月17日，铁矿石期货共成交6764.02万手（单边，下同），成交金额4.68万亿元，日均成交27.61万手，日均持仓29.02万手，已经具备实体经济管理价格风险的市场规模。

“在钢铁需求乏力、产能过剩、融资困难的新常态下，探索将产业与金融深度融合，利用现代金融工具来管理剧烈变动的价格风险，锁定企业利润，也许是钢铁企业谋生存、求发展的一条有效途径。”中国钢铁工业协会常务副会长朱继民日前在2014铁矿石期货交割专题研讨会上指出。

数据还显示，截至2014年10月17日，参与铁矿石期货交易的客户总数达12.23万户，法人客户2570家。法人客户日均成交占比29.35%，日均持仓占比30.72%。2014年3月份以来，由于现货市场融资风险加剧，市场价格波动较大，产业客户参与铁矿石期货交易的积极性大幅提升，法人客户成交占比最高增至57.92%。

从投资者结构来看，铁矿石期货也已经形成包含矿山、钢铁企业、贸易商等产业客户，以及基金、私募和期货资产管理等机构投资者的多元化结构。在法人客户中，产业客户成交占比约占49.11%（贸易商占比38%、钢厂占比11%、矿山占比0.11%），私募、基金等金融机构投资者成交占比约25%，其他占比26%。在产业客户中，50多家全国大中型钢铁企业、矿山和近400家国内外贸易商，参与了铁矿石期货交易。

朱继民认为，铁矿石期货上市以来，运行良好，影响力逐步扩大。“还有企业开展基差定价贸易，将这一国际上普遍采用、国内农产品尤其是饲料油脂行业大量采用的定价模式推广到煤焦钢领域，表明钢铁产业利用期货市场的水平又迈进了一大步。”他强调。

中钢贸易有限公司期货业务负责人表示，大商所铁矿石期货一年来的发展非常成功，交易量是最好的评判标准，产业客户参与期货交易的热情也不断增加。如果资金充足，完全可以通过期货满足企业套保需求。

价格风向标

交易量的增加和客户结构的优化，使大商所的铁矿石期货价格逐渐取代其他价格指标成为铁矿石市场中的“风向标”。

华东某大型钢铁企业期货业务负责人表示，包括中国钢铁工业协会的铁矿石指数、大商所铁矿石期货等国内工具对全球铁矿石市场的影响正在加大，而且明显感觉大商所的指数在影响着普氏指数。各种指数的契合度也比以前要高，对整个铁矿石价格回归理性起到了促进作用。

沙钢证券期货负责人认为，铁矿石的价格以前是新加坡掉期和普氏指数等说了算，通过铁矿石期货，中国在铁矿石定价中的话语权在增强。

“以前两年，铁矿石交易中只要有一单高价成交，价格就被立刻拉上去；现货可能只是120美元/吨，他可以拉到125美元/吨，并决定所有的价格。目前来看，这种动作今年初以来基本上没有了。”该负责人表示。他认为，现在大商所铁矿石期货的成交量很大，主力合约的日成交额多的时候可以达到1.2亿元。目前,没有人能对铁矿石价格进行操纵，市场透明化程度越来越高。“大商所铁矿石期货价格发现的功能对市场的指引作用是非常强烈的。我们也观察过，其他指数基本属于跟随状态，组成关系完全不一样，现在大商所铁矿石期货处于决定地位。”该负责人告诉记者。

中国钢铁工业协会专家也对《中国冶金报》记者表示，以前在铁矿石价格下行时，国外矿商会玩些小“手段”，如铁矿石装船之后在海上漂，不到港，造成消费稀缺的假象，人为拉高价格。

“国外矿商在2012年的时候装了很多船铁矿石，但是不往中国港口运，制造港口矿稀缺的假象；然后去新加坡市场拉高价格，自己买进后再卖出。这是他们之前用的手法，但现在这些动作就很难操作了。”该专家说。

河北钢铁集团矿业公司长期关注铁矿石市场的研究人员也认为，普氏指数有的时候还想跟以前一样拉高价格，在以前因为其样本量比较小，有时候各方沟通好，小部分成交量一下就能把价格抬上去。但是现在，这些行不通了。“现在普氏指数虚高的时候，如果按指数定价，反倒会有折扣。我认为这是大商所铁矿石期货带来的影响，把普氏指数给修正了。”她表示。

中钢贸易有限公司期货业务负责人也表示，目前在铁矿石贸易业务中，其主要参考中国铁矿石现货交易平台价格、普氏指数、新加坡掉期和大商所铁矿石期货，其中大商所期货是目前最重要的参考指标，对普氏指数的影响日益增强，指向作用远超过掉期。

企业的变化

面对影响力日益趋强的铁矿石期货，尽管目前在参与程度和操作上，产业企业之间的差异较大，但从心态和市场情绪上来讲，铁矿石期货都起到了“稳定人心”的作用。沙钢证券期货负责人认为，从心态上来讲，现在钢铁企业的心态比以前要好很多。以前铁矿石市场有了风吹草动，钢厂就可能全部买现货；有了铁矿石期货后，大家都不慌了，期货市场涨了也是弥补现货市场。现在，那些希望从铁矿石现货市场挣钱的，也宁愿在铁矿石期货市场上面进行交易，再通过现货囤货来操作。

“这带来的明显变化就是，与前几年相比，钢厂降了10天左右的库存，基本是压到特别低的位置。这在以前，钢厂是不敢的。”该负责人表示。此外，在期货市场上，企业也不再担心季节性变化带来的影响。“现在局面已经发生变化，冬天价格上涨，那通过期货市场提前买入，就算贴水，企业现在也不会慌。”该负责人说。他认为，铁矿石进口资质放开后，实际上有助于码头库存量放大，买进铁矿石现货的企业或个人用期货来进行套保，现在他们会把铁矿石库存量放在码头上；因为码头上的现货量增加，也稳定了现货市场。

中钢贸易有限公司期货业务负责人认为，铁矿石贸易企业的现状是资金紧张，前期库存亏损严重，预计后期应该会有不少退出，特别是前期库存较高、资金严重困难的企业。“经过本轮洗牌后，铁矿石贸易行业仍会有很大的发展空间，集中度将提高，经营模式会有较大改变，铁矿石期货在铁矿石贸易领域将扮演更加重要的角色。”他表示。

不过，自铁矿石传统长协定价机制被打破以来，铁矿石金融化的速度逐渐加快，指数化定价已成趋势，铁矿石掉期、期货等金融衍生品的相继推出，都彰显着作为大宗商品的铁矿石金融属性越来越强。

有市场人士认为，尽管从总体趋势上来看，铁矿石价格的波动幅度会因为金融属性的增强而放缓，但期货市场价格发生每日或阶段性的高频波动还是普遍存在的，这给初涉期货的产业企业在操作上提出了更高的要求。从产业企业已有的成功操作来看，并没有具有普遍意义的成功模式可依，应该紧密围绕企业的生产和经营，根据市场变化灵活运用。同时，企业要坚决杜绝投机，注意防范风险。

观察 

铁矿石价格进入平台盘整期 

国内矿山企业亟须减负

铁矿石价格的走势取决于供需关系。目前国内钢铁需求的增长已基本停滞，钢铁生产增速已降至个位数，而全球铁矿石的供给增长保持两位数，供给明显超出需求，铁矿石价格整体下行的趋势难以有明显的改善。

有专家分析认为，四大矿商可能还有一个策略，就是不断地在低价位上释放产能，把国内的小矿山挤垮，从而对整个市场形成完全的垄断。但在什么价位上释放产能，才能同时实现其他矿商的退出和其自身的利益最大化，也许需要时间和市场来验证。根据已经公布的数据和实现的产量，到今年底，四大矿商新增的铁矿石产量将达到1亿吨，而且未来还将继续扩产。

不过，在沙钢证券期货负责人看来，2013年以来，整个铁矿石产业处于整合阶段，整合速度超出想象。“随着绝对价格的下降，扩产预期也会下降，不会像我们想象中的那样降价还能有那么大的扩产动力。现在，我们大家基本上看到了四大矿的增量，忽视了减量这一块。”他告诉《中国冶金报》记者。

该负责人表示，本来认为是国内矿山先减产，但实际情况却是国外先减产。“例如，以前我们采购的铁矿石有来自于墨西哥和智利的，但这些矿现在已经没有了。事实上，当铁矿石价格跌至100美元~110美元/吨的时候，这些矿已经退出市场了。现在，如果铁矿石价格不足80美元/吨的话，西非、南非等地的很多矿山也撑不下去了。”他说。

该负责人预测，今年铁矿石价格的最低点为70美元/吨左右，即便会反弹，反弹高度也不会太高，预计难以达到90美元/吨。他认为，最大的可能是铁矿石价格在80美元/吨左右时，形成新的价格平台。在此价格平台上，如果行业进行了相应的整合，价格会有所上涨；如果整合不好，那会继续下降。

华东某大型钢铁企业期货部研究人员认为，尽管进口矿价格降低，但考虑到运输半径、港杂费、短途运费等因素，一些国内矿虽然单价高，但计算成运到钢厂的价格，部分国内矿还有一定优势。但总体来看，国产矿的压力比较大。“从东北市场看，铁矿石价格在低于700元/吨时，就买不到货，因为矿山不愿意卖。”这位研究人员告诉记者。

河北钢铁集团矿业有限公司总会计师胡志魁对记者表示，自第二季度起，铁矿石价格总体呈下降趋势，对矿山企业的影响比较大，目前的盈利水平较以前有明显的下降。根据当前国内外铁矿石的供给和国内钢材需求的情况来看，预计后期价格难有明显改善；企业也不能过于乐观和悲观，铁矿石价格70美元~80美元/吨将是常态。

目前，在国内矿山企业的生产成本中，有相当一部分成本的产生来自于税费。据了解，中国铁矿石的税费较高，居世界首位。胡志魁表示，根据河北钢铁集团矿业有限公司的情况来看，所有税种加起来占销售收入的20%，希望国家能够减轻矿山企业的税负。“不减轻税负，价格再往下走，矿山企业投资的意愿就小了，最后出现的结局就是全部依赖国外矿山，对钢铁产业的发展是不利的。”他说。

中铁物资钢铁事业部副总经理张福日前也呼吁，当国际矿业巨头在中国赚得盆满钵满时，中国钢铁行业却挣扎在亏损的边缘。内忧外患之下，中国铁矿业发展的政策环境亟待改善。他表示，以税率为例，我国目前矿产资源开发税费并存，且名目繁多，各种税费占到国产矿生产成本的25%左右，远高于国外矿山水平，给矿山企业生产运营带来巨大压力；建议实行税费改革，降低国内铁矿成本，提高其与进口矿的竞争能力，稳定国内矿供应。